本年一季度反差 twitter，全球本钱阛阓大变天——港股科技"七巨头"平均暴涨 32%，大洋此岸的好意思股"七姐妹"平均狂跌 17%。

好意思股"七姐妹"一样指的是苹果、微软、英伟达、亚马逊、Alphabet（谷歌母公司）、Meta 和特斯拉。港股七大科技巨头不同版块有进出，不外，大部分券商齐将腾讯控股、阿里巴巴、比亚迪股份、小米集团、好意思团、网易和京东列入其中，本文也按此接头。

为什么会呈现"东升西降"的变化？

伊始和两地阛阓的基本面密切关联：港股受益于中国科技公司在 AI、新能源等边界的冲破，本年 Q1 以恒生指数 15.25% 的涨幅领跑全球主要股指；好意思股受科技股高估值风险冲击，本年 Q1 累计下降 10.4%，创下 2022 年二季度以来最大单季跌幅。

具体来看，在AI 边界，当好意思国巨头还在为"算力武备竞赛"烧钱时，DeepSeek 们靠"低成本高产出"阵势跑了出来；在新能源赛说念，比亚迪 + 小米 + 宁德期间构成了"铁三角"，正蚕食特斯拉的护城河——资金启动追捧更有性价比的中国科技金钱。

这波港股行情里，业务和 AI、新能源这两个赛说念挂钩的公司涨幅最高，如阿里港股一季度狂涨 55%，小米、比亚迪齐涨了 40% 以上。

不外先别急着下论断。天然中国科技军团势头猛，但看家底的话：港股七巨头总市值 1.28 万亿好意思元（9.96 万亿港元），和好意思股七姐妹的 14.31 万亿好意思元不是一个量级。毕竟微软、英伟达们靠着软件和芯片霸权，吃了全球阛阓十几年红利。

但风向照旧变了——阛阓启动驰念好意思股七姐妹股价虚高。以英伟达为例，其市盈率（不错意会为股价和赢利智商的比值）一度冲到 75 倍，非常于提前透支了夙昔五年的功绩增速。阛阓照旧启动用真金白银投票，本年一季度，英伟达跌幅快要 20%。

4 月 2 日以来，跟着特朗普"平等关税"战术的发酵，两地科技股剧烈波动。据「定焦 One」统计，4 月 1 日 -4 月 10 日（好意思股统计时刻为 4 月 1 日 -4 月 9 日），港股七巨头平均跌幅达 11%，好意思股七姐妹平均微涨 1.3%。

不外，这期间的股价波动更多反应的是阛阓神情，和企业的基本面关连不大，因此本文不作念重心参考。一位热枕港股阛阓的投资东说念主示意，港股七巨头在好意思国阛阓的业务占比多半不到 5%，关税对这些企业的杀伤力不像阛阓渲染得那么可怕。

面前到了关节歧路口，咱们有必要盘一盘：这些科技巨头们谁在靠"老本"吃红利？谁在押注十年后的科技主导权？

本钱重估好意思股七姐妹

华尔街有个据说，叫"七姐妹"（Magnificent 7）。这七家巨头在蹂躏电子（苹果）、云盘算（微软、亚马逊、谷歌）、AI 算力（英伟达）、外交生态（Meta）和新能源（特斯拉）等关节边界，险些把持了全球科技命根子。

举例，苹果捏着全球 14.6 亿东说念主（全球 iPhone 活跃用户数目）的手机生态，英伟达攥着 AI 芯片的"腹黑"，特斯拉用电动车改写燃油车霸权。

它们巅峰时期的总市值，能超越除好意思国外整个 G20 国度股市总额，以致在德壮健银行的连络敷陈中被称为"全球第二大股市"。

但到了 2025 年，这七大巨头的光环没那么小心了，平均市盈率从 50 倍降到 32 倍。

其实，本钱投资的逻辑没变。之前好意思股追捧的是 FAANG（指 Facebook 脸书、Apple 苹果、Amazon 亚马逊、Netflix 奈飞和 Google 谷歌这五家科技公司），但奈飞因流媒体增长乏力被踢出名单，英伟达和特斯拉靠算力霸权、电动车创新挤进 C 位。

本年一季度，"七姐妹"股价平均跌幅 17%，阐述本钱正在重估好意思股科技巨头。

一部分公司的估值泡沫破了。

特斯拉（-35.8%）：Q1 全球销量下滑，创 2022 年以来新低，4680 电板还莫得完全冲破量产瓶颈；

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英伟达（-19.3%）：中国大模子 DeepSeek 用更低的锻真金不怕火成本（仅为好意思国同类模子的 1/23），完毕了接近 GPT-4o 的性能，动摇了它的算力主导权；再加上它本人新品迭代不足预期、全球数据中心开荒踩刹车，中枢业务受到影响；

苹果（-11.2%）：这个昔日"顶流"的近况是老本吃不动（大中华区收入下滑），生人段没练就（AI 本事掉队严重），还被战术冲击（特朗普政府的"平等关税"战术，让 iPhone 的成本压力激增），限制 4 月 9 日，苹果股价本年照旧累计跌了 21%。

还有一部分公司的功绩增速跟不上。

谷歌（-17.9%）、亚马逊（-13.8%）、微软（-10.8%），这三大云厂商的日子齐不太好过：

谷歌的云业务尽管增速较稳，但阛阓份额下降，且 AI 本事变现滞后；亚马逊、微软的云业务增速齐降到了 20% 以下，亚马逊中枢电贸易务濒临 Temu、TikTok Shop 等平台的冲击，它本年还探讨拿出千亿好意思元建 AI 和数据中心，但阛阓不看好短期文告率；微软和 AI 关联的收入只占总收入的 5%，其中大部分还来自 OpenAI。

还有 Meta（-1.5%），它算是独一最扛跌的成员，可能是因为 AI 告白用具存在变现的短期红利，但中枢如故因为它的市盈率约 22 倍，泡沫比拟其他科技巨头较小。不外，抗跌未便是莫得风险，过度依赖告白收入仍是 Meta 的最大隐患。

追思来看反差 twitter，好意思股七姐妹 Q1 暴跌是因为三大身分的重叠：估值泡沫 + 本事替代 + 战术风险。

港股七巨头正崛起

再看港股阛阓这边，照旧长出了我方的"科技巨头"。要知说念，十年前港股还只靠腾讯撑方位，面前，科技股孝敬了港股日均成交额的三成。

把时刻线拉长，一位永久热枕港股阛阓的投资东说念主对「定焦 One」梳理了约莫进程。

凭据招商银行连络敷陈，2019 年之前，科技股在港股的比重才 11%。之后，跟着阿里、好意思团、小米、京东、商汤、理念念、小鹏等一众中国科技公司在港股上市（或回港二次上市），它的科技股幅员从互联网扩展到 AI、新能源、半导体。到 2024 年战术大松捆（港交所对特专业技公司上市轨则的紧要纠正，以及配套的 SPAC 并购往复优化）时，科技股在港股占比径直飙到 37%。

2025 岁首，国产 AI 模子 DeepSeek 的"低成本高产出"阵势，引爆了港股的科技股行情，权重莳植到 41%。

"这时候寰球发现，中国科技公司照旧进化出新物种——既能搞底层创新（比如中芯国际、比亚迪），又能靠本事快速变现（举例阿里云、好意思团等），国际本钱启动给中国科技股再行订价。"热枕港股阛阓的投资东说念主宋兴示意，中国版"科技七姐妹"的看法启动流行。

一位热枕硬科技赛说念的投资东说念主对「定焦 One」分析，中国行为赶超国，科技股的发展旅途并非沿着发达国度，而是依赖头部企业的阛阓施展和本事创新，因此，找到头部标的很关节。

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港股七巨头的名单天然还没完全合伙，但券商的名单大体访佛。

法国兴业银行 2 月份的一份敷陈，以为中国科技"七巨头"包括腾讯控股、阿里巴巴、小米集团、中芯国际、比亚迪股份、京东集团和网易。兴业证券经济与金融连络院在研报中筛选的港股科技"七龙头"包含好意思团，不含网易。

「定焦 One」勾通面前市值排序、大部分券商研报及投资东说念主不雅点，将港股七巨头端正为腾讯、阿里、比亚迪、小米、好意思团、网易和京东。

这七家公司的共同标签是：本事够硬，赢利够快。在周卫看来，港股"七巨头"跑出来的中枢逻辑是一致的：代表中国科技从"随从创新"转向了"原首创新"，以及快速贸易化的智商。

本年一季度，在恒生指数暴涨 15.25% 的配景下，港股七巨头的股价更是径直"开挂"。

一部分互联网宿将是因为找到了新战场：

阿里巴巴（+55.3%）：电商回血，云职业增长，AI 大模子通义加快贸易化；

腾讯（+19.2%）：游戏老本行回暖，AI 新故事也有了——混元大模子落地、微信生态和 DeepSeek 和会；

一部分则代表了中国制造出海：

比亚迪（+47.3%）：国外汽车销量上升，固态电板本事冲破；

小米（+42.6%）：手机业务全球前三，造车代表了新势力的速率；

还有一部分代表了蹂躏复苏 + 科技加持：

好意思团（+2.7%）、京东（18.2%）、网易（15.6%）辨别卡位腹地活命、供应链物流和游戏出海，受益于蹂躏复苏和战术刺激闷声发家。

周卫追思，港股七巨头的推力有三个：战术红利（国内战术开释科技股和互联网平台活力、港股通渠说念险资增量 1.66 万亿港元）+本事创新（大模子、电板等边界成本恶果上风，造成产业链级竞争上风）+估值凹地（港股七巨头市盈率媲好意思股同类低 40%，但增速更快）。

阶梯互异："造用具" VS "挖金子"

若是把全球科技竞争比作一场淘金热，永久追踪中好意思科技赛说念的投资东说念主李志评价，"好意思股七姐妹是卖铲子（本事用具）的本事装备商，港股七巨头是挥锄头挖金子（末端居品）的实干派"，好意思股更多是靠本事驱动、全球延伸，港股如故欺骗为王、内需主导。

好意思股七姐妹现实上是在作念归并件事：向宇宙"卖用具"，按照中枢业务（云和 AI 芯片、硬件生态闭环、外交告白）不错分为三大阵营：

第一阵营是"卖算力"（微软、亚马逊、谷歌、英伟达）：

全球云职业 60% 以上的份额在微软、亚马逊、谷歌三家手里。英伟达把持了 90% 的高端算力阛阓，全球头部 AI 公司齐得找它买"枪弹"。

第二阵营是"卖生态"（苹果、特斯拉）:

iPhone 孝敬了苹果 50% 的收入，但最赢利的如故 AppStore 抽成、Apple Pay 手续费这些"过路费"；特斯拉则靠卖电动车绑定 FSD 自动驾驶订阅——这两家看起来是卖居品，但现实上是依赖品牌溢价 + 本事代差卖职业，面前正濒临中国企业的贴身肉搏。

第三阵营是"卖告白"（Meta）：

Meta 用 Facebook、Instagram 织了张 30 亿东说念主的"数据网"，靠 AI 算法精确投放告白，98% 收入来自此。

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港股七巨头则是另一套赢利逻辑：从末端居品（电动车、手机）到职业（电商、游戏），主要"在自家后院挖金子"。

它们兵分两路，一说念主攻蹂躏互联网的平台效应（腾讯、阿里、好意思团、网易、京东）:

腾讯主要靠外交 + 游戏的流量闭环变现；阿里靠平台生态收取往复佣金、告蓦然等；京东赚的是商品差价和物流恶果的钱；好意思团靠外卖佣金辅助腹地活命帝国；网易则靠游戏闷声发家。它们的共性是：把 14 亿东说念主的吃喝玩乐变成现款流，但夙昔竞争焦点齐照旧转向本事和全球化。

另一说念是硬核制造的国产替代（比亚迪、小米）：

比亚迪造车、小米造手机和车，底层逻辑齐是，先用性价比轰开阛阓，本事上走实用主义阶梯（不追务迷漫最初，专攻"够用就好"），再用范围碾压本事差距。两家齐深谙"先让十几亿东说念主用得起，再让本事冉冉追"的国产替代逻辑。

中好意思科技巨头这两种阵势，现实是"本事界说需求"和"需求驱动本事"的互异，一个靠基础层创新，赚的是本事领会差，一个靠欺骗层迭代，吃的是阛阓恶果差。

两种阵势在鼓舞产业进取层面各有价值，但也各自濒临瓶颈。

好意思股七姐妹估短期内仍可享受本事红利，但高估值依赖本事代差不时扩大，一朝本事断档，或出现平价替代品，估值泡沫不错芜乱。

港股七巨头主要靠吃透某个本事和阛阓，再用范围压成本，但终极挑战是，国内阛阓见顶，是以必须走向全球化（如腾讯游戏出海、比亚迪欧洲建厂）。

夙昔竞争：三大中枢战场

2025 年 Q1 的竞争照旧告一段落，干与 Q2，不深信的宏不雅战术为接下来的股价走势加多了不深信性，但大想法不变，全球科技产业会赓续献艺攻防战——好意思股七姐妹加快布局欺骗阛阓，港股七巨头则不时解围本事壁垒。

比如，微软把 ChatGPT 塞进 Office 套件和 Windows 生态，让打工东说念主用 AI 作念 PPT、生成图像的同期，也把云职业的"铲子"径直插进了宽泛用户的电脑；

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而比亚迪照旧探讨 2027 年小批量量产全固态电板，表面续航可能冲破 1000 公里，若是能按时完毕"固液同价"，并惩处供应链瓶颈，会是全球新能源阛阓的新变量。

宋兴称，这反应了科技产业的发展规矩：本事冲破需要大范围欺骗输血；欺骗红海会倒逼底层本事冲破——最终，好意思股七巨头和港股七巨头剑指归并个谋划：夙昔十年的科技主导权。

接下来的对决，勾通在三个战场。

一是云盘算 +AI 武备竞赛：好意思国厂商（微软、亚马逊、谷歌系数 63%）面前主导全球阛阓，但中国厂商（阿里云、腾讯云系数约 6%）正在加快攫取局部阛阓：阿里云在亚太阛阓的份额冲到 15%；腾讯云的游戏云市占率全球第一（63%）。

二是新能源汽车 +AI 落地赛：特斯拉的先发上风，正在被中国"铁三角"剖析——比亚迪在垂直整合阵势下有成本上风；宁德期间的能源电板掌控行业命根子，全球每 3 辆电动车就有 1 辆用它的电板；小米用手机生态赋能车机系统，汽车委用量超预期。

三是比拼芯片 +AI 成本：英伟达把持 AI 算力，但中国科技公司正双线解围：硬件端，中芯国际正扩产 28nm 产能，华为靠算法优化裁汰对高端芯片的依赖；软件端，DeepSeek 等大模子的锻真金不怕火成本冲破。

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本年一季度，港股七巨头市值狂追 3 万亿好意思元，径直把和好意思股七姐妹差距拉到近十年最小，背后是两大阵势的终极较量，而中国科技巨头在 AI 成本和新能源汽车的冲破成了最大变量，全球本钱不得不再行给"中国科技股"订价。

夙昔十年，谁胜谁负？

李志示意，还要看半导体制造能不可三级跳。短期，好意思国科技巨头仍能赓续收"本事税"，但中国科技巨头会靠着在角落阛阓（物联网、工业限制）完毕国产替代，反哺高端研发；中期，国产 EUV 光刻机量产将激发第一次对决；永久，3nm 芯片量产后，全球芯片订价权将再行洗牌。

这场科技竞争的现实，是"顶层轨则制定者"和"底层范围颠覆者"的顽抗：好意思国用芯片、操作系统、云盘算卡住产业链咽喉，赚走最厚的利润；中国用 14 亿阛阓孵化超等欺骗，再用范围反哺硬科技，从卑劣朝上撕启齿子。

夙昔的赢家，可能是那些能左手持本事、右手抓场景的玩家——就像微软一边卖 Azure（云盘算操作系统），一边让 Copilot（AI 助手）帮你写周报；阿里云一边建数据中心，一边帮比亚迪出海造车。

独一深信的是，科技行业既需要顶层的"铲子"，也离不开底层的"金子"，科技讲话权不仅是本事，更是生态与设施的争夺。这场港股与好意思股巨头的价值重估远未收尾，跟着中国科技巨头在更多边界自强门庭，两边的差距会不时削弱。

* 应受访者条目反差 twitter，文中宋兴、李志为假名。